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报告显示268家制造企业创利不及5家银行的57%

2019-05-14 10:35

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几天前,小密圈一位朋友提了一个问题,关于对金融去杠杆的看法。简短回复后,觉得这个问题非常有意义。

在市场以间接融资为主的大背景下,商业银行对我国实体经济的支持程度与国家政策的落地效果密切相关。

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近期,上市银行陆续披露了2018年年报。其中,工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行(以下统称“五大行”)归属上市公司股东净利润合计达10088亿元,平均每天盈利27.64亿元,可以称得上“日进斗金”。

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究竟为什么要去杠杆?高杠杆又从何而来?的确,高杠杆在加息周期里容易引发杠杆断裂,造成金融动荡,甚至引起经济危机。去杠杆从加息角度看是没有错的。但是中国的金融去杠杆,真的只是从这个角度考虑的么?

《中国经济周刊》记者统计发现,五大行在利润大幅增长的同时,对于存贷款之间利息差额的依赖程度依然较高,有3家银行的净利息差呈现增大趋势。

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在探讨这个问题前,笔者想请问屏幕前的各位,现在民间媒体上流传甚广的说法:

此外,在2018年新增的5.13万亿元贷款中,个人住房贷款额度达2.53万亿元,几乎占据了新增贷款的半壁江山;对房地产行业贷款也在大幅增长,除交通银行外,另外4家银行对房地产行业贷款净增长均在千亿元左右。

“房地产掏空实体经济”

与房地产相关的贷款相反,五大行对于制造业的贷款整体在减少。建设银行、工商银行、农业银行、中国银行对制造业企业的贷款分别减少586亿元、529亿元、459亿元、109亿元,只有交通银行保持增长。

  在服务业500强中,银行业以不足一成的企业数量贡献了近七成的利润总额

“实业误国,炒房兴邦”

这也引发了一些业内人士的讨论:在存款利率上升幅度不显著的情况下,净利息差越大,意味着贷款者的成本将越高。加之大量贷款流入非金融领域重点支持的房地产业,五大行对实体经济,尤其是符合高质量发展方向实体经济的支持力度到底有多大?企业的融资成本如何能降下来?2019年小微企业贷款要增长30%以上的目标还能否顺利实现?中国银行业,尤其是五大行,在深化金融供给侧结构性改革的过程中,能不能达到中央决策层的目标和要求?

您是不是也觉得很符合事实,这个说法很有道理?

五大行到底有多赚钱?

  8月31日公布的《2013中国企业500强分析报告》中,三组数据十分醒目——

但是透过这些表象,笔者想说:

两桶油、五大房企均远逊五大行

  中国服务业企业500强实现营业收入总额同比增长15.13% ,首次超过制造业500 强的营收增速,而且是以高出近一倍增速大幅领先。

NO!掏空中国实体经济的不是房地产,是高杠杆的金融业!

五大行2018年净利润合计同比增长4.66%,增幅比2017年提高0.5个百分点。

  中国制造业企业500强净利润总额比上年减少了17.47%,连续两年下降;而服务业500强实现的净利润总体增幅略有提高。

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按照2018年净利润排名,从高到低依次是工商银行(601398.SH,1398.HK)净利润2977亿元,建设银行(601939.SH,0939.HK) 净利润2547亿元,农业银行(601288.SH,1288.HK)净利润2028亿元,中国银行(601988.SH,3988.HK) 净利润1801亿元,交通银行(601328.SH,03328.HK)净利润736亿元。

  中国服务业企业500强中,现代服务业占服务业的比重首次超过50%,达到50.22%。

金融吸血鬼

从2010年合计约0.54万亿元到现在过万亿元,五大行净利润8年间增长了87%。

  表面看,这组数字显示我国经济结构调整实现了重大突破,但如果仔细剖析,不难发现,银行业大唱独角戏,掩盖了服务业结构性失衡的发展轨迹。剔除掉银行业的现代服务业占服务业比重仍不到30%。银行业占服务业500强的企业数量比重为7.8%,但其创造的利润却占服务业500强利润总量的67.5%。换言之,中国服务业500 强中,银行业用仅有的39家企业,即不足一成的企业数量,贡献了近七成利润。

一说起实业难,我们老百姓常挂嘴边的是“都是给房子、房东打工的”。然而,这句话的背后,却隐藏着一个被人忽视的事实,那就是整个实体经济,包括房子,都是给金融业打工的。

按照年度净利润数量级对比,和五大行体量比较接近的非银行类上市公司,只有中石化和中石油。但如果比较近8年的利润增长,即使是占垄断地位的两桶油也完败于五大行。

  “银行业一家独大,无论是在中国企业500强中,还是在服务业500强中,银行利润占比都非常高,这是一种极不正常的发展,亟须调整!”中国企业联合会副理事长李建明说。

简单点说,就是你做生意交房租、买房子还房贷,表面以为是房子赚了你的大头,其实,房东或者开发商拿到钱,转手就去还了欠银行的债。房地产业不过是站在台前的傀儡,金融业才是身后真正的吸血鬼。

2010年,两桶油净利润合计2106亿元,五大行利润总和5383亿元,两桶油净利润合计是五大行总和的39%,比五大行的利润总和少3277亿元。到了2018年,两桶油净利润1157亿元,只有五大行净利润的11%,相差近9000亿元,差距越拉越大。

  据李建明分析,尽管银行独大的特征十年前就已呈现,却在近几年愈加明显。近三年来,中国银行业增速独占鳌头,除银行业外的其它行业,营收、利润、资产、纳税和从业人数等指标在服务业中的占比在逐渐下降,其中利润和纳税总额的下降速度表现的更为明显,特别是利润总额上,银行业占服务业总利润的比重,已经从2009年的58%升到了2013年的近68%。

2016年《财富》中文版发布了《中国500强企业最赚钱的40家公司》。在最赚钱的40家公司中,金融业企业达到23家,占比近6成。在中国500强利润率最高的40家公司中,金融企业更是占到30家。可以看出,金融业是中国最赚钱的行业。

2010年时,中石油年度利润和建设银行相当,中石油当年净利润1399亿元,建设银行1348亿元,中石油比建设银行还多51亿元。2018年则完全相反,建设银行的净利润增至2547亿元,而中石油的净利润已降至526亿元,建设银行的净利润已是中石油的4.84倍,两者相差2021亿元。

  另一方面,银行业一家独大,也并不意味着中国金融业十分发达。同属于金融业的保险业、证券业,分别只有8 家和3家企业入围2013中国服务业500强, 而且这11家企业的利润总和只有324亿元,占所有服务业500强企业净利润的2.09%,仅相当于500 强中银行业利润10445亿元的3.10%。

我们以A股市值相当的民生银行和万科为例。2016年全年,万科的净利润历史性突破达210.2亿元,民生银行净利润却有478.43亿,盈利比万科高了不止两倍。

两桶油不灵,五大房地产公司也不在话下。

极其讽刺的是,万科长期是房地产业的龙头标杆,而民生银行,勉强才杀入银行业前十。

中国最大的5家房地产企业,碧桂园 中国恒大 融创中国 万科 保利地产, 2018年的净利润总和为1411亿元,仅为五大行净利润总和的14%。

  268家制造企业创造利润还不及五大银行利润总和的57%

虽然中国金融业的利润增幅最近几年出现了大滑坡,从近30%一路跌倒了几乎为零,不少银行负责人叫苦连天,但中国经济的利润大多数都被金融业独占了却是不争的事实。仅工农中建交五大国有商业银行的利润总和达到9232亿元,在整个500强企业净利润中的占比超过33.6%。

如前所述,五大行中,除交通银行的净利润未达千亿元外,其他4家银行的净利润都超过了千亿元,即使是排在倒数第二的中国银行净利润高达1801亿元之多。也就是说,除交通银行外,五大房企的利润总和比不过其他4家银行的任何一家。

  在银行业一家独大的同时,作为银行业发展基础的实体经济却并没有获得相应的效益。

而且,整个金融业GDP增速还持续高于房地产业GDP增速。

毛利率最高、最不愁销路的贵州茅台更是无法与五大行相比。2018年,贵州茅台的净利润为352亿元,即使是五大行中体量最小的交通银行,其净利润也是贵州茅台的两倍;利润最高的工商银行则是贵州茅台的8倍。

  从利润总和看,2013中国企业500强中,268家制造企业创造利润4382.4亿元,还不及五大国有商业银行利润总和的57%。

▼金融业和房地产业每年GDP增速对比

2017年时,五大行净利润之和占全部A股上市公司净利润的28%,比全部2322家制造业上市公司净利润之和高383亿元。

  从规模占比看,五大商业银行的营业收入仅占500强企业的6.2%,利润却占到35.6%;268家制造业企业的营业收入占500强企业的41.1%,利润却仅占20.2%。

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万亿利润哪里来?

  从发展趋势看,近两年中国企业500强中,制造业的利润占比大幅下降,以五大国有商业银行为代表的商业银行业的利润占比大幅上升。而且五大国有商业银行的利润占比,已经连续两年大幅超过260多家制造业企业的利润占比。

麦肯锡在2016年发布的《中国的选择:抓住5万亿美元的生产力机遇》报告中指出,金融业的经济利润占中国经济整体利润的比例超过80%。

五大行利息净收入占比达73.77%

  “银行和实体经济背离的趋势从2007年开始不断扩大,使制造业部门的上榜企业越来越少。”李建明说。

也就是说我们的实体利润正被金融业掏空,直白点说,我们每年的努力,都是在给银行金融业打工,包括各个房地产商。房地产业也仅仅是“看起来很赚钱”。

五大行2018年获得如此靓丽的利润数据,谁是最大的贡献者?

  看规模,2013中国制造业500强在规模上仍然延续增长势头,但增幅已大幅下降14.31个百分点,增速为国际金融危机爆发以来的第二低点。

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2018年,五大行贷款余额增加8.53%,利息净收入增加7.7%,增幅比2017年下降了1.18个百分点。

  比效益,2013中国企业500强中,15家银行的收入净利率为23.9%。而剔除15家银行后,剩余的485家非银行企业的收入净利率仅为2.5%。

产能过剩的吸血鬼

五大行2018年利息净收入为2.02万亿元,占营业收入的73.77%,创出近3年新高(编者注:比2017年高0.3个百分点,比2016年高3.6个百分点)。这意味着,五大行对于“牌照红利”的依存度在提高。

  国际上,利润分割只在一定程度上向银行业倾斜,银行过度膨胀将导致市场风险

看完以上,不知你是否有种冲动,想破口大骂“万恶的金融业、吸血鬼”“都没人管管这些么?”

农业银行对利息收入依赖最重

  在国际上,银行业与实体经济的利润率差距又是怎样的呢?

这一切,都还要从2012年开始的“钱荒”慢慢说起。

从国际经验来看,利息收入占比越高,应对利率市场化冲击、抵御经济周期冲击能力越弱。国际大型银行利息净收入占比在55%~60%左右,而国内五大行中,除了交通银行占比61.56%外,另外4家银行占比都在71%以上。在国内银行的对比中,五大行的利息收入占比也明显高于股份制银行。

  先看金融业十分发达的美国。报告显示,与我国相比,美国宏观经济更为艰难,但剔除18家银行后,2013美国500强中其他482家非银行企业的整体收入净利率为6.39%,和入围的美国银行业收入净利率差距明显小于中国。换言之,虽然美国银行业整体上具有比实体经济更高的收入净利率,但只是利润分割在一定程度上向银行业倾斜,并非严重侵蚀。

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反映银行盈利能力的其中一个指标是净息差(编者注:净息差=利息净收入÷生息资产平均余额×100%,净息差越高,说明贷款效率越高,与制造业中的净资产收益率有些类似)。2018年,五大行净息差均有增长。

  再看世界500强。2013世界500强中,除中国外的45家银行的收入净利率仅有4.69%, 而入围的9 家中国银行的收入净利率为24.42%;446家非银行企业的收入净利率为4.46%, 与除中国外的45家银行业的收入净利率基本相当。

市场逆回购利率居高不下,市场缺钱、相当缺钱。实体企业融资艰难,融资渠道极其匮乏,与之相对应的,却是居民储蓄里趴着几十万亿储蓄。金融业的钱流转效率和服务覆盖面,显然和实业发展不匹配。

以五大行4.5万亿~15万亿元的贷款规模,净息差即便只增加一点,对净利润影响也是巨大的。

  中国银行业与实体经济之间的利润率差异如此之大,是因为全社会的货币投放量偏紧吗?非也。2013年4月底,我国广义货币供应量M2 突破100万亿大关,4月份广义货币供应量同比增长了16.1%,增速达到2011年3月份以来的最高值。

这时候,又诞生了另一个耳熟能详的事“金融创新”,也就是大力发展民间金融,发挥民间资本的积极主动性,更多的服务实体。

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  那为什么在中国企业联合会近两年对500 强企业调研中,相当数量的大企业仍感觉到货币政策是偏紧的,且不同程度地遭遇过融资难、融资贵?

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净利息差增大,工行、农行、建行赚钱更容易

  国务院发展研究中心金融所所长张承惠认为,尽管货币政策并非收紧,但没有真正形成支持实体经济发展的态势,部分资金被错配到低效率部门,例如产能过剩行业以及地方融资平台;部分资金被用于早期的还本付息,资金大量在金融体系内部空转,积聚了金融结构性的风险。

随着各种金融牌照的发放,民间金融服务机构如雨后春笋般出现。

而另一个指标表现银行吸收存款和放贷间差距的指标,是净利息差(编者注:指平均生息资产总额的平均收益率与平均计息负债总额的平均成本率间的差额,也有银行称为净利差,本文统一称净利息差)。差距越大,银行越容易获得收益。

  实际上,流动性过剩与“钱荒”并存,是个危险的信号。“金融业与制造业本是鱼水关系。金融业过度膨胀,会把本应供应实体经济的大量资金吸附在金融机构内循环,不仅导致实体经济‘供血不足’而衰败,还会造成资产泡沫,甚至发展成金融危机。”李建明说,金融市场过度发展,特别是在各种高风险的金融衍生品的推动下,投机氛围会越来越浓,最终将增加市场总体风险。1998年亚洲金融危机、2008年国际金融危机,都是金融业过度膨胀的结果。

本来这件事是没有问题的,也确实是激发了金融业服务实体经济的活力。但是,有一个新的问题出现了,当各地企业家,顶着心头恨,被人痛割一刀从金融业借到钱后,他们走出大门就产生了另一个念头:

工商银行、农业银行、建设银行2018年净利息差全部呈增大态势;交通银行2018年净利息差微降0.01个百分点。

  银行业行为应市场化,以金融改革支持实体经济转型升级

“做金融这么赚钱,我还做什么实业?累死累活给你打工,我也开个金融服务公司不就行了。”

中国银行未公布此指标,但其贷款利息率增长高于存款利息增长率。公告数据显示,中国银行客户存款平均利率从2017年的1.52%升高到2018年的1.63%,客户贷款平均利率则从3.91%升至4.22%。

于是我们就看到了,各种金融担保、拆借、信托、理财公司,遍布祖国大地,大到北上广深,小到六线边远县城,无处不在。

在存款利率上升幅度不显著的情况下,净利息差越大,贷款者的成本将越高。

  如何推动金融支持实体经济结构调整和转型升级?

可以毫不夸张的说,我们走过任何一个城市的CBD,环视一栋栋企业大楼,这个企业可能没有从事房地产,但是他名下大概率会有自己的小微金融企业。大量的产业资本,涌向了民间金融,而没有流向实体产业。

上述现象或已引起监管部门的注意。中国人民银行2018年下半年工作电视会议上布置下半年要重点做好的四项工作中,第一项就是鼓励金融机构加大支持实体经济的力度,降低实体经济融资成本。

  李建明认为,金融改革是突破口。一方面要大力发展债券市场和股票市场这两种直接融资工具,拓宽企业融资渠道,降低企业转型升级的资金成本。另一方面要在加强监管的同时,降低银行业准入门槛,增强银行业的竞争性,使银行彻底告别“靠存贷差过好日子”的粗放模式。

各地的大老板们,或许没有实力和资源搞房地产,但是合起伙开金融公司可谓卯足了劲,毫不含糊。

此外值得注意的是,当利息收入占比提升时,最能体现银行中间业务盈利能力的手续费及佣金收入占比一般会呈现下降趋势。例如,20162018年工商银行手续费及佣金收入占比从21%降至19%;农业银行同期下降最多,下降4.92个百分点,至13.05%;交通银行手续费及佣金收入占比最高,近3年都在20%左右。

  李建明透露,此前中企联的专题调研发现,产能过剩的根本原因,在于政府间招商引资的比拼,以及由此带来的重复建设。在现有的融资格局下,企业的经营导向不是追求最优规模和产品创新,而是追求最大规模。因为有了规模就能赢得地方政府青睐;有政府信誉担保,就有了银行借贷;而信贷的高速增长推动了产能的扩张和GDP的高速增长。因此,当前产能过剩现象决不是单一经济周期的现象,既不能用逆经济周期的传统思路,即总需求扩张政策来消化,也无法靠拉长经济低迷时期来自动淘汰。

在国人无比可怕的学习复制力面前,金融服务业短短两年内,从短缺也变得产能过剩了。资本市场,谁都不是雷锋,资金流转过程,每增加一个环节,都变相提高了资金使用成本,杠杆在层层剥削下不断提高。

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  “从新兴产业到传统行业的高端产品领域都是产能过剩‘重灾区’,恰恰说明产能过剩不是市场形成的,而是市长形成的。金融是比经济周期和产业结构调整更为有效、助推中国企业扩大产能的因素。”李建明说,“金融改革,实际上要求银行真正根据市场判断投资决策,而不再看企业性质或政府面子。这也是从根子上解决中国企业产能过剩的重要基础。”

2015年我国GDP全年增长6.9%,而金融业GDP却同比增长15.9%。从数据对比中可以明显看出,金融行业的产能已经明显过剩。

为什么一半新增贷款都流向了楼市?

  国家发改委宏观经济研究院常务副院长王一鸣也认为,像1998年、2008年那样靠扩张型的财政货币政策促进经济增长,空间已经越来越小。必须在供给端做文章,研究如何提高市场效率。“一个很重要的方面是放松管制、激活市场。把市场能够承担的功能还给市场。”

房地产和金融的当下关系就好比,家人干活又累又苦,你想着请个帮工来打下手,结果家人没见舒服多少,帮工最后吃的白胖。

个人住房贷款净增加2.32万亿元

  今年7月1日,国务院办公厅下发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》,提出要更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用,推动解决制约经济持续健康发展的结构性问题。

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截至2018年底,五大行个人贷款余额占比39%,比年初提升了1.91个百分点;对公司贷款余额占比59%,比年初下降了2.53个百分点。其中个人住房贷款余额占贷款余额总量的30%,比年初提升了1.76个百分点。

  “近期我们已经开启了新一轮金融改革,下面还有很多的事情要做,包括继续推进存款利率的市场化,继续推进汇率的市场形成机制,继续完善金融机构的治理,使金融市场的主体行为能够真正市场化,使金融市场的优胜劣汰机制能够发挥作用。”张承惠说。

金融去杠杆是保护实体

数据显示,个人贷款余额占比的变化,与各部门贷款净增量密切相关。

当经济过度的“脱实向虚”,金融业利润居高不下,必然会引起社会资金在金融圈里空转,也就是钱不流向实体。

2018年五大行新增贷款4.54万亿元,对个人贷款增加2.77万亿元,个人新增贷款占新增贷款总额的61%。其中,个人住房贷款净增加2.32万亿元,占新增贷款总额的51%。

并且,任何一个产业的发展,都应当与国家整体经济规模相匹配,不能过度。

2016年、2017年,五大行新增个人住房贷款占新增贷款总额的67%、53%,2018年的占比虽然下降,但仍占据半壁江山,且多数流向个人。

▼金融业、房地产业增加值占GDP百分比

央行数据显示,虽然增速回落,但个人住房贷款余额同比仍呈快速增加态势。2018年末,全社会人民币个人住房贷款余额同比增加17.8%,增速回落4.4个百分点。《中国经济周刊》记者计算五大行年报数据,显示五大行2018年末个人住房贷款余额增加15%,增速回落3.9个百分点,略低于全行业平均水平。

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